集体上涨！猪肉板块又“热”了？

沪指早盘窄幅震荡，午后回落走低；深成指弱势下探，科创50指数一度大跌约3%。两市成交额超1.2万亿，已连续5个交易日突破万亿。

截至收盘，沪指跌0.37%报3315.36点，深成指跌0.8%报11871.93点，创业板指跌0.14%报2443.52点，科创50指数跌2.74%。

盘面上看，软件、半导体等板块走低，地产、汽车、酿酒、券商等板块均走弱，人工智能赛道重挫，信创、AI概念大幅下挫。电力、旅游餐饮、保险等板块拉升，储能、锂矿、风电概念等活跃。

个股方面，首批上市的10只主板注册新股集体走高，其中中电港大涨超220%，登康口腔涨约174%，柏诚股份涨超110%。

对于当前市场走势，粤开证券指出，从基本面上来看，二季度房地产投资和消费将继续恢复支持经济，叠加低基数效应下，基本面有一定的支撑；

从流动性上来说，美联储偏鸽表态下预期有望迎来海外流动性的拐点，对成长风格形成支撑；

从交易层面来看，当前交易拥挤度已至历史高位，后续将有所分化和扩散。

因而配置上，短期可寻找下一步的热点扩散，长期来看继续挖掘科技的长牛机会，从三方面布局：

一是，关注大消费的投资机会。从价格端看，PPI-CPI剪刀差持续为负，利润的分配更偏向消费端，随着经济逐步进入复苏期，叠加扩内需的政策支持预期以及五一黄金周的催化，建议关注医药生物、农林牧渔、旅服酒旅和机场等大消费板块；

二是，以2013类比当下，关注科技板块投资机会。2013年A股呈结构分化，全年风格配置偏向中小市值。以2013年创业板行情看，可大致分为拔估值→提业绩→戴维斯双击三部曲。

时间上和空间上来看，本轮尚有较大上行空间，但后续能否持续表现仍需取决于业绩的兑现情况。从行情演绎上看，TMT板块内部也存在板块轮动与高低切换，行情的演绎从硬科技到软科技，或可为本轮行情的发展提供一定参考。

三是，主题投资方面，关注“中特估”、国企改革、“一带一路”等。

沉寂许久的猪肉板块又开始“热”了起来？

数据显示，生猪概念指数最近10个交易日上涨9%，其中新五丰、巨星农牧等出现涨停，牧原股份、温氏股份、新希望等龙头上市公司股价近期也创下阶段性高点。

伴随着，多数猪企3月的经营数据也表现不错。

4月6日晚，行业龙头牧原股份披露了月度经营数据。数据显示，今年一季度，牧原股份共销售生猪1384.5万头，生猪销售收入总计234.14亿元，同比增长33.07%。

除牧原股份外，温氏股份3月公司销售肉猪207.28万头(含毛猪和鲜品)，收入37.51亿元，环比和同比数据都是上涨的。

同样，天邦食品也是“回暖”之势，公司3月份销售商品猪54.20万头，销售收入 8.82亿元，也是环比、同比均上涨。

据统计，目前已有7家生猪养殖巨头公布了3月销售数据，多家企业的销售收入也开始上升。

“近日猪肉个股集体上涨，与猪企营收普遍向好有关。”有市场人士分析。

不过，与营收相悖的是，猪肉价格最近是一路下跌。

主要是3 月底猪肉消费持续遇冷，屠宰场冷冻猪肉库容率不断提升，下游压价情绪较浓。

营收增长，价格下跌，在一定程度上代表生猪的销量增加，再次印证了“猪周期”处于“去产能”阶段。

东兴证券也表示：“供给端，天气转暖不利于压栏，供应量整体有所增加；需求端，消费需求没有明显提振，整体市场供大于求，价格持续走低。补栏需求低迷，仔猪和生猪均价小幅回调。

自繁自养亏损幅度加大，动物疫病风险仍存，南方梅雨季将至，对于防疫松懈及能力不足的养殖户仍有较大挑战。2月产能去化趋势已现，亏损+疫病背景下，行业去化有望加速。”

华联期货认为，近期养殖户二次育肥情绪逐步转为谨慎，市场存在一定的逢高认价出栏操作，但终端需求修复较为缓慢，整体供大于求。

上海钢联农产品事业部生猪分析师表示，随着天气的不断升温，市场对中大猪的需求逐渐下降，多数省份大猪价格倒挂标猪，大肥猪行情持续走弱。目前养殖端认卖情绪较高，预计4月中旬有触底可能，月底行情或反弹。

其预测，5月-6月猪价稳中偏强可能性较大。3月进场的二育多数选择在5月出栏，二育出栏挤压后期猪价回升空间。

什么是“猪周期”？

一般来说，养猪热情和猪肉价格密切相关，当生猪和猪肉价格上涨时，生猪养殖的利润高，养殖者自然就愿意养殖，也就是大家说的“补栏”，当“补栏”到一定量时，生猪供给增加，最后就会导致供过于求。

一旦供过于求，生猪和猪肉价格就会开始下降，利润就会下降，大家养殖的意愿就会开始减弱，持续下降到一定程度时，供又不应求，价格又再一次上涨。之后，养殖热情又重复上面的状态，周而复始，也就是一轮又一轮的周期。

这个周期完整的说是这样的：从引种到仔猪，从仔猪到出栏，再到销售，这一共的时间大概是4年左右的时间。以价格来看，就是价格经历了“谷—峰—谷”是一轮周期。

2006年以来，我国大致经历了4次大的猪周期，这在之前的文章里给大家讲过，今天再带大家复盘一下。

资料来源：华创证券

第一次是在2006年5月，我国生猪爆发“高致病性蓝耳病”，导致猪肉产能萎缩，猪肉供给减少，因此猪肉价格大幅上涨，带动猪价自最低4.6元/kg上涨至2008年3月的16.4元/kg，弹性达257%。

持续一年之后，“蓝耳病”被基本消灭。这之后大家还在扩产，存栏量不断上涨，之后，猪肉价格开始下降，下降又导致大家不爱养猪了。

直到2010年8月，能繁母猪的存栏量下降到4580亿头，随着猪肉供给减少，2012又年猪肉价格大幅攀升，第二次周期也就开始了。

于是养殖户又开始纷纷增加扩产，之后猪肉价格又一次进入下行通道。

第三次是在2014年，国内那时掀起的环保风暴导致大量生猪养殖场关停，随后2015年猪肉供应减少，在5月，能繁母猪同比增速最高下滑15.5%。

之后猪价大幅反弹，从7月开始，之后连续的13个月里，猪肉价格的同比增速都是两位数的高增。

第四轮是从2018年开始，受致死率高且没有疫苗的非洲猪瘟疫情的影响，国内的母猪产能在本轮周期中的去化幅度比过去每一轮周期都大（30%以上），猪价的弹性也明显强于历史，自2018年最低10.0元/kg涨至最高41.0元/kg，弹性达310%，也就是离我们最近一次的“吃不起”猪肉。

资料来源：国金证券研究所

随着4月份猪肉价格的回调，也伴随着第四次猪周期的结束，现在作为第五次周期的伊始，已经有很多机构在预判这次的走势及高度了，这也是我们大家所关心的。

生猪养殖股的逻辑框架

除了猪价方面，能繁母猪存栏量也是研究生猪养殖股的逻辑框架，二者共同作用，缺一不可。

沿着“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”这两个维度大致可以分为4个象限。

在猪价周期的运行过程中，这4个象限出现轮动，并通过各个象限里的逻辑演绎，影响着生猪养殖股的运行方向。

第一象限，即猪价上涨，存栏数还增长时，这种情况是养殖者在猪价上涨时还在“囤货”，这种情况就要注意反转逻辑了，很可能到一定程度出现猪价下跌的可能。

第二象限，即猪价下跌，存栏数增长，这种情况是养殖者在价格便宜时“囤货”。

第三象限，即猪价下跌，存栏数也在减少，是去产能的一种表现。

第四象限，即猪价增长，存栏数在下跌，这种情况下对于猪企来说，利好还是更大一点。

在这4个组合象限中，生猪养殖股上涨的驱动力从强到弱依次是：象限4 > 象限3 ≥象限1 > 象限2。

猪企供需双增，打响成本战

目前，从供应视角来看4月生猪供应仍在增加，叠加二育集中出栏以及南方多雨季是疫病高发期，增加生猪出栏速度，多重因素利多猪肉供应。

从需求视角来看，人员流动增加刺激需求，以及4月下旬临近假日，拉动部分需求，因此有机构预计4月猪肉价格或先跌后涨，与生猪价格走势基本一致。

在这样的背景下，2023年，各大集团猪企没有像往年一样提出自己本年度的产能目标，却纷纷明确提出了自己的成本量化指标。

2022年末，牧原股份商品中完全成本每斤不到七块七毛五，温氏每斤八块零五分，新希望每斤八块二毛五。

2023年牧原目标完全成本每斤七块二，毛五到七块五，温氏每斤七块七，新希望每斤八块，其他集团猪企也纷纷把目标成本定在了每斤低于八块。

市场均认为其实，生猪养殖在成本控制上还存在着巨大的空间。

2021年10月，有专业人士在河南省养猪行业协会的会议上分享了牧原集团如何实现降本增效，提升养殖成绩的经验。

他说，牧原三千八百头育肥猪170日龄，体重达170公斤，平均料比为二点四比一，综合成本每斤五块一。

虽然这是一个三千八百头猪的实验，但通过推广普及，这个目标，也许会越来越近。

对于猪价，集团猪企老板普遍呢心态平和，而中小猪场老板却格外关注，热衷于研究猪价，不重视提升养殖成绩。

降本增效，本末倒置，你拿什么与集团猪企来竞争呢？这也许就是这几年很多中小猪场被淘汰出局的根源吧，强者恒强不是没有道理的。

免责声明：本文仅为对历史数据的客观分析，不构成任何投资建议，不对用户依据本文做出的任何决策承担责任

获取更多深度逻辑，以及更多高确定性的成长型公司，请点击最上方蓝字，关注Datayes投研公众号！(账号：robotouyan)